Una de las críticas más comunes a las criptomonedas es que es simplemente una forma de eludir las normas y regulaciones financieras. Esta crítica no es del todo incorrecta, pero en criptografía, como en muchas otras innovaciones, el arbitraje regulatorio es una característica, no un error. Con mucha frecuencia, el arbitraje regulatorio tiene más éxito cuando la innovación mejora algún aspecto de los métodos más antiguos. El arbitraje transmite el mensaje de que las regulaciones antiguas deben cambiarse.
Considere un ejemplo específico. Muchas instituciones de criptomonedas emiten tokens que muchos reguladores creen que poseen las propiedades de los valores y deberían ser regulados como tales. Pero no son, al menos no lo mismo. Entonces, si emite un token criptográfico pero no lo tiene que registrar como un valor y pasar por el proceso de cumplir con las leyes de valores, está participando en un arbitraje regulatorio.
Vale la pena considerar por qué algunas de las regulaciones deben cambiar en este nuevo contexto.En el mundo anterior a las criptomonedas, la emisión de valores implica muchos preparativos institucionales e inversiones y planificación legal, incluso al margen de todas las restricciones regulatorias que deben ser La emisión de tokens criptográficos suele ser más fácil y rápida, y las instituciones bastante inmaduras lo han hecho. El software y las cadenas de bloques están haciendo gran parte del trabajo que antes requería oficinas, personal y mucha gestión práctica.
Puede haber un software que emita tokens criptográficos automáticamente en función de contratos inteligentes que definan los términos de emisión. Esta posibilidad por sí sola es una señal de cuánto han cambiado las cosas.
La práctica regulatoria estándar en los EE. UU. generalmente se ha centrado en la regulación de las empresas anfitrionas y los intermediarios en lugar del software. Pero una vez que blockchain verifica, almacena y transmite información, es difícil para los reguladores intervenir y marcar una diferencia significativa. Por lo tanto, el antiguo modelo regulatorio ya no se aplica a una parte significativa de la experiencia criptográfica.
Y el costo más bajo de emitir tokens significa que los intermediarios emisores pueden tener una capitalización bastante baja. A menudo, no pueden cumplir con muchas regulaciones o están incentivados para cumplir. Además, una institución puede participar plenamente en el espacio criptográfico, sin tener su sede en los EE. UU. o ligado a cualquier estado nación en particular.
Puede contrarrestar estas características del mercado. Sin embargo, significarán un conjunto radicalmente diferente de restricciones regulatorias. También significan que ciertos tipos de valores (si es apropiado llamarlos así) pueden emitirse mucho más baratos que antes.
Dada esta realidad, ¿no deberían cambiarse las regulaciones, y sustancialmente? Esto puede incluir algunas áreas donde las regulaciones son aún más estrictas, aunque es probable que las regulaciones generales se vuelvan más flexibles. Los reguladores tendrán que aprender a vivir con una estructura de mercado más descentralizada que tenga costos más bajos y sea más difícil de controlar. Es de sentido común que cuando el software puede reemplazar grandes inversiones de capital, las regulaciones deben cambiar, incluso si los observadores no están de acuerdo sobre cómo hacerlo.
Desafortunadamente, el proceso regulatorio es estático y generalmente cambia lentamente. Las agencias reguladoras a menudo mantienen el statu quo hasta que ya no es sostenible. Una de las ventajas del arbitraje regulatorio es que fuerza su mano y conduce a un nuevo equilibrio.
Incluso si cree que las regulaciones actuales son apropiadas, debe reconocer que también son producto de episodios anteriores de arbitraje regulatorio: en la década de 1980, por ejemplo, los bonos basura ayudaron a eludir algunas regulaciones de acciones. El arbitraje regulatorio ha sido durante mucho tiempo un medio para mantener las regulaciones al menos algo actualizadas.
Volviendo al ejemplo actual: es cierto que muchos esquemas de tokens criptográficos se comercializan con falsos pretextos o son parte de una estrategia de bombeo y descarga. Estos aspectos negativos del fenómeno del token no deberían cegarnos ante sus posibles beneficios como un nuevo método de recaudar fondos o usar los mercados para evaluar proyectos.Muchas innovaciones valiosas (los ferrocarriles e Internet vienen a la mente) también se vieron afectadas por el fraude de los primeros inversionistas.
El argumento no es, para ser claros, que el arbitraje regulatorio sea siempre bueno. Puede conducir a una reacción regulatoria exagerada o, por el contrario, a lagunas regulatorias que permanecen demasiado tiempo y permiten un fraude persistente o un riesgo sistémico. El argumento es que, en esencia, el arbitraje regulatorio es parte de un proceso que conduce a costos más bajos, más innovación y mejores reglas.
La gente a menudo me pregunta para qué sirven las criptomonedas. Es útil para muchas cosas, y me complace citar algunas, pero ciertamente uno de sus beneficios más subestimados es que es una forma de arbitraje regulatorio.
© 2022 Bloomberg LP
La criptomoneda es una moneda digital no regulada, no de curso legal y sujeta a riesgos de mercado. la información, proporcionado en el artículo no pretende ser y no constituye asesoramiento financiero, asesoramiento comercial o cualquier otro consejo o recomendación de cualquier tipo ofrecido o respaldado por NDTV. NDTV no será responsable de ninguna pérdida que surja de cualquier inversión basada en una recomendación aceptada, pronóstico u otra información contenida en el artículo.